理財百科

每當黃金期貨接近到期，市場便會出現所謂的「轉倉」情況，並伴隨較大的名義金額。這些數字容易令人誤以為市場即將出現大規模買賣，但實際上，期貨轉倉對黃金市場的影響，並不在於價格方向，而在於短期運作層面。

一、轉倉只是更換合約

黃金期貨有到期日，投資者不能長期持有同一張合約。因此，到期前多數持倉會賣出即將到期的合約，同時買入下一期合約，以延續原有部位。這個過程稱為「轉倉」。

需要留意的是，轉倉並不代表投資者改變對黃金的看法，只是更換合約月份。

二、短期波動增加，屬正常現象

在轉倉較集中的時段，成交量往往上升，價格波動亦可能加快。
這類波動主要來自技術性操作，而非新的市場資訊或需求變化。

因此，短期價格起伏，未必代表市場方向出現改變。

三、真正出現變化的是合約價差

轉倉期間，較值得留意的並非金價本身，而是不同期貨合約之間的價差。
價差的變化，反映的是時間因素、持倉成本及流動性調整，而非黃金需求突然上升或下降。

四、轉倉不等於市場立場轉向

無論是對沖基金、商業對沖者，還是 ETF 的結構性調整，轉倉多屬例行操作。
因此，單憑轉倉金額大小，並不能判斷市場看好或看淡黃金。

整體而言，期貨轉倉對黃金市場的影響，主要體現在短期節奏與波動，而非價格方向或需求本質。

理解轉倉的性質，有助在市場出現大額「到期／轉倉」數字時，避免過度解讀。