理財百科

近月美联储官员口中最常出现的一句话，就是「政策将取决于数据」。

换言之，9 月减不减息，并非靠一场会议拍板，而要视乎几组关键数据的走势。

在美国经济指标当中，有三组数据被市场称为「恐怖数据」：

CPI（消费者物价指数）、 PCE（个人消费支出物价指数）、 非农就业报告。

每次公布，美元、债市、黄金往往同时剧烈波动。为何市场如此重视？

 CPI：即时通胀体温计

CPI反映消费者端的价格水平，是衡量通胀压力最直接的指标。

 高于预期 → 通胀顽固 → 美联储或延后减息 → 美元走强，黄金受压。

 低于预期 → 通胀降温 → 减息希望升温 → 美元转弱，资金流向风险资产。

 CPI 是市场最即时的反应触发器。

 PCE：美联储的「政策指标」

PCE涵盖面更广，权重更贴近实际消费习惯，因此被美联储视为最权威的通胀衡量。

 特别是「核心PCE」，被视为货币政策风向标。

即使 CPI 显示回落，若 PCE 仍然偏高，美联储亦可能维持观望。

 PCE 决定政策立场，影响中期减息方向。

 非农就业报告：劳动力市场的压力源

非农数据 + 失业率 + 平均时薪，揭示劳动力市场的实际状况。

 就业强劲、薪资上升 → 通胀压力持续 → 减息更难。

 就业放缓、薪资降温 → 通胀压力减弱 → 减息空间更大。

 就业市场是通胀的重要来源，非农是最具份量的验证。

 为何称为「恐怖数据」？

 直击政策核心：三组数据直接左右加息/减息决定。

 市场敏感度极高：偏离预期 0.1%，足以引发美元与黄金急震。

 全球连锁反应：美国数据牵动资金流动，新兴市场同样受影响。

CPI 代表「当下通胀」、PCE 代表「政策角度的通胀」、非农则揭示「薪资与需求压力」。

三者合起来，构成市场最惧怕的 「恐怖数据效应」。

 未来两星期数据将陆续公布，并决定 9 月议息取向。